為避免公司近年來籌資打造的林紙一體化項目變為“愁資項目”，資金緊張的美利紙業日前決定不再對該項目相關公司增加投入。而記者發現，美利紙業在對林紙一體化項目的投資歷程中更是透出“融資無門”的無奈。

美利紙業近日公告稱，公司在未來相當時間將無力繼續向中冶美利漿紙有限公司（下稱“漿紙公司”）投入后續資金，而公司與白卡紙生產相關的資產已全部投入到了漿紙公司，公司將不再繼續對漿紙公司進行投入，并終止認繳公司應認繳的漿紙公司剩余1.24億元的注冊資本。上述資本金轉而由其控股股東中冶美利紙業集團有限公司以增資的方式投入到漿紙公司，以此解決漿紙公司試車投產過程中流動資金不足的困難。

“如果公司現在有資金的話，肯定是會繼續投入到林紙一體化項目中的。”美利紙業董秘辦人士無奈地表示，公司作出終止認繳注冊資本金的決定實在是沒有辦法的事情。

依照該人士的介紹，美利紙業從2002年至今一直未能從二級市場進行再融資，因此公司的融資渠道只剩下銀行貸款一種。而隨著央行連續上調存款準備金率，銀根緊縮的現實使得公司從銀行處貸款也愈加困難，公司的資金狀況也因此出現了持續緊張的局面。而根據目前漿紙公司運行的實際情況，為了使漿紙公司的試車投產工作能順利進行，公司不得不將本應由于認繳的資本金由控股股東增資注入。

記者發現，美利紙業資金緊張的現狀實則源于其對林紙一體化項目的持續投資。

美利紙業曾在2006年8月表示，公司在2002年便已籌建的林紙一體化項目已經國家發改委批復核準，目前已全面開工建設。項目總投資為45.05億元，其中31.35億元申請由國家開發銀行貸款解決，而美利紙業自籌90365萬元。而記者查閱美利紙業2006年半年報發現，公司期末貨幣資金僅為14441萬元，雖然其在此前已投入32221萬元自有資金用于項目建設，但相比于其9億余元的自籌計劃，其仍有巨大的資金缺口要靠融資來解決。

事實上，為彌補上述資金缺口，美利紙業早在林紙一體化項目全面開工建設前一月便決定靠增發融資來解決部分項目資金，不料該項融資計劃在去年7月被證監會否決，這直接使得美利紙業的項目建設陷入兩難境地。繼續增資該項目則面臨融資難的窘境，放棄實施該項目則意味著前期投入將前功盡棄。

“年報業績未能達標是公司增發失敗的主要原因，而為了繼續進行林紙一體化項目，公司于是選擇與控股股東合作投資該項目。”美利紙業上述人士對記者表示。

美利紙業由此與大股東中冶美利紙業集團有限公司于去年11月13日簽訂了設立美利漿紙的投資協議書。雙方決定合資設立漿紙公司，該公司注冊資本擬定為9.12億元，首期出資額為6.38億元，其中美利紙業出資約2.88億元，占首期出資額的45.17%。美利紙業表示設立漿紙公司為了解決公司開展林紙一體化項目建設的現實困境，同時能夠降低公司的債務，減輕還本付息的資金壓力，同時還可以利用擬設立的項目公司自身的融資來解決資金缺口，使得項目本身得以順利投產，同時使得公司能夠擺脫高負債率引起的自身及項目都無法運轉的局面。

而隨著美利紙業日前決定終止認繳剩余資本金，其對漿紙公司的持股比例則由此前的45.17%進一步降至31.58%，這無疑令外界調低了林紙一體化給美利紙業帶來的潛在盈利預期。國聯證券紙業研究員馬智琴在其研究報告中曾指出，設立合資公司后，美利紙業對漿紙公司將沒有控制權，只能按所占股權比例來分享漿紙項目的收益，這與前期預期的林紙一體化對公司業績增厚估計將有一定的差距。

“公司目前只想有關林紙一體化的相關項目能夠盡快投產。”美利紙業上述人士最后強調稱，由于項目還未投產，因此對公司當前業績并未有影響。