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造紙業正處于休克期”后的恢復期

2009-04-21 10:25 來源：申銀萬國 責編：陳良

       【編者按：  主要造紙企業一季報業績預計將大幅下滑，但環比將出現回升，盈利告別最低點�！�

       【中華印刷包裝網】在“去庫存化”指引下，多因素共同作用使08年四季度基本確定為最差季度，主要企業全面虧損。09年一季度因低價原材料逐步使用，毛利率水平環比有望提升，盈利環比略有好轉，但由于一季度通常為銷售淡季且行業受益于刺激經濟政策具有滯后性，需求暫未明顯好轉制約銷量回升，而08年上半年為行業景氣最高峰，因而09年一季度主要造紙企業將面臨業績預警風險，凈利潤同比下滑將超過50%甚至80%。 
       造紙行業整體仍處于供過于求的弱勢平衡，但目前正經歷“休克期”后的恢復期，造紙行業在經濟周期中相對處于中后端，其原材料的行業屬性確定了其需求與下游密切相關。國內外經濟逐漸企穩特別是下游產品出口退稅率的提高或者國外經濟的復蘇若能帶來銷量回升，將間接拉動紙品特別是包裝紙張的需求，加之新治污標準實施控制供給，行業供過于求的壓力將得以緩解，企業盈利水平有望逐步恢復，目前行業存在趨勢向好+相對市場估值較低(PB)的階段性機會，推薦的公司為太陽紙業、晨鳴紙業、博匯紙業、岳陽紙業等，出口回暖主題下可關注彈性較大的景興紙業(公司較低的PB已反映了市場對其的悲觀預期)。
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