造紙印刷行業：優勢紙種再度提價，行業數據持續
2009-10-13 09:37 來源：中信證券 責編：涂運
- 摘要：
- 國家統計局前8月數據相對前5月數據表明行業持續向暖。前8月在前5月各項指標回升的基礎上，毛利率繼續回升至12.7%，銷售收入和利潤同比仍負增長，但幅度相對前5月近一步縮小(-4.48% vs -7.76%，-27.61% vs-40.2g%)。6-8月毛利率達13.90%，銷售收入同比已實現正增長(0.56%)，利潤同比負增長幅度繼續縮小(-9.68% vs 3-5月-35.15%)。期間費用率同比繼續下降0.61個百分點。
【我要印】訊：三季度的頻繁提價是業績持續環比大幅增長的保證。三季度以來優勢紙種仍供不應求，銅板紙、白卡紙、文化紙繼8月初、9月初提價后(每次調價幅度銅板紙為300元/噸，白卡紙為200元/噸，文化紙為100-200元/噸)，10月初一線廠商再度將銅板紙上調300元/噸，白卡紙200元/噸，文化紙平均100元/噸。預計主要龍頭公司三季度單季盈利環比增長逾60%(預計重點推薦公司三季度單季均相當于或超過上半年總合)，四季度環比增長逾50%。
國家統計局前8月數據相對前5月數據表明行業持續向暖。前8月在前5月各項指標回升的基礎上，毛利率繼續回升至12.7%，銷售收入和利潤同比仍負增長，但幅度相對前5月近一步縮小(-4.48% vs -7.76%，-27.61% vs-40.2g%)。6-8月毛利率達13.90%，銷售收入同比已實現正增長(0.56%)，利潤同比負增長幅度繼續縮小(-9.68% vs 3-5月-35.15%)。期間費用率同比繼續下降0.61個百分點。
2010年投資主線展望。今年行業景氣度由一季度持續向上，優勢紙種按明年全年維持今年三四季度的景氣度，已能使相應子行業盈利增長30%。白卡預計在今年三四季度的基礎上Ⅱ屯紙毛利將至少持平;銅板明年上半年景氣無虞;書寫紙噸紙毛利明年將穩中有升，雙膠紙噸紙毛利預計將至少維持。
行業潛在風險因素：美對華銅板紙反傾銷提案帶來的負面影響;宏觀經濟的不確定性導致需求難以準確把握。
行業投資邏輯、評級及股票推薦。上半年行業投資主線為優勢紙種銷量增長和提價，下半年主線為優勢紙種提價，明年豐線為優勢紙種產能擴容，即選擇新上項目為優勢紙種且相對原有規模擴容較大的上市公司為投資標的。按明年業績估值，造紙行業重點推薦博匯紙業、太陽紙業和晨鳴紙業。其它輕工我們仍看好合興包裝的長期成長。
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