分拆的弊端

　　目前改制中，只將經營剝離分拆給報刊發展帶來束縛，已是不爭的事實。這用北青傳媒總裁孫偉的話說，就是“沒有廚房的餐廳”。

　　以《北京青年報》為主刊的北青集團下有十報四刊兩網，其中絕大部分廣告經營業務是由北青傳媒來運作。每年，北青傳媒固定向北京青年報社繳納廣告刊出額的16.5%作為采編費用；另外北青傳媒向北青報社提交63.27%的股權分紅，每年上繳的采編費用和分紅的利益關系將兩家單位維系在一起。

　　據張延平透露，在經營剝離后，北青報社與北青傳媒的關聯交易成為最頭痛的難題。原來，在2004年北青傳媒上市時，北青報社的廣告收入能達到8個億，按照上市規定16.5%的比例作為采編費用，就是1.3億多元，而實際采編成本為1個億左右，也就是說北青報社從采編費用中還可獲得3000多萬的收益。但隨著市場環境的變化，廣告收益在逐年下滑，2008年，北青傳媒按照固定比例支付給北青報社的費用已經不足支付采編成本，北青報社需要從年分紅中補貼這部分費用。由于比例是上市時的約定，無法調整，另外大股東對于關聯交易沒有發言權，要由小股東來確定，這也給北青傳媒后期收購時在關聯交易上的協調帶來難度。

　　更重要的是上市公司對采編人力成本和版面成本沒有話語權，從而導致雙方矛盾加劇。比如上市公司在經營業績下滑的年份，如果按照企業管理，首先要調整人力成本，其次是縮版。但北青報的采編沒有上市，那么北青傳媒對此也就沒有話語權，如果雙方遇到矛盾，就需要同時兼任兩者法人代表的張延平來協調。然而，由于北青報采編人員都是事業編制，采編部門往往從部門利益出發會強烈抵御降薪、換崗及縮版的措施，協調起來很困難。

　　為了規避出現北青傳媒與北青報編輯部的矛盾，北京青年報社在收購《法制晚報》時業已采用采編預算審批制度。在收購后，法制晚報社每年向北青報社申報采編預算，這樣采編費用根據實際成本需求進行調整，與經營部分相協調，由于財務預算審批是通過董事會決定，這樣更強化了大股東在整體運作上的把控。

　　而整體轉制的《中國證券報》就不存在這個問題。林晨說，“在一個公司系統下這個問題就比較好解決，對于我們來說可以從整體一盤棋來考慮定奪，有時候這種事情還沒有到我這里，下面就已經解決了。”

　　北青報社也曾向有關部門提出將采編部門納入上市公司的請求，進行整體上市，但是未得到許可。張延平說，“其實我們要是合在一起是很容易的，也就是把我們采編部門放進去就行了，這樣我們的采編部門會最大的壓縮成本，有利于整體效益的提高，但是這與報刊改革要求分拆的精神不符，這是值得探索的。”

　　對于京華時報社來講，五年前《京華時報》就已經將上市列入計劃，2008年開始正式籌備進入A股市場。

　　京華時報是整體上市，還是像北青報那樣分拆上市？吳海民說：“當然是整體上市。如果分拆上市便又是一個‘北青傳媒’，在這個‘沒有廚房的餐廳’，股民會懷疑整個公司的價值，如果公司的管理不包括產品的管理也很難保證公司的良性發展。”

　　按照吳海民的設想，京華時報計劃2009登上A股市場。但現在來看，這個計劃難以實現，這其中涉及到一系列的商業談判。

　　目前報刊行業不允許管理層持股也影響了上市的效果。據一家上市傳媒公司的高管分析，“上市公司的團隊非常重要，投資者希望團隊利益能夠和投資效益捆綁起來，這樣管理者才能對股東負責，但目前政策是不允許的。”據記者從北青傳媒了解到，北青傳媒至今也沒有解決管理層持股的問題。

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