【CPP114】訊：中國A股經歷了去年的蹦極以及今年的大反彈，明年將迎來一個震蕩市，而游資充裕的局面可能令明年股市題材炒作大行其道。

　　分析師指出，明年中國宏觀經濟將繼續保持較快成長，上市公司業績回升，及貨幣政策適度寬松令流動性較充裕，股市面臨較多有利因素;不過資產泡沫及經濟過熱隱憂令政策面存不確定性，股市擴容速度也將加快，這會時不時拖大盤後腿。

　　在震蕩格局中，藍籌股可能缺乏整體表現機會，各種概念題材及板塊炒作將會貫穿整年，而股指期貨和融資融券等創新將會給大盤帶來一些新意，籌備中的國際板雖然呼聲漸高，推出時間仍不清晰。

　　市場上有錢，又有業績支撐，股指總會上漲一點吧，信達證券首席策略分析師黃祥斌解釋說，明年經濟形勢前景樂觀，上市公司凈利有望成長15%-20%，而流動性依然是推動股指強勢的最重要因素，預計全年滬綜指的波動區間為2，500-4，000點。

　　中國政府官員、經濟學家和券商最近普遍預計明年中國經濟至少成長8%，而出口復蘇和物價回升，亦令工業企業盈利情況好轉，多數券商預估明年上市公司盈利平均增長兩至三成。

　　2010年是震蕩市，這在國內券商、基金及海外投行圈中似乎已成共識，大多預期明年高點在4000點左右，較目前水平上漲三成左右，一季度將出現階段性高點。觀點不同只是大盤走勢形態，是兩頭高的微笑形態，還是前高後低的山坡形態。

　　中國股市滬綜指周四早盤收報3131.212點，今年來累計漲幅逾七成。而2008年滬綜指自年初的5，200多點下行，跌幅超過六成。

　　銀河證券資深分析師任承德指出，中國經濟明年增長8％以上難度不大。對股市而言，比較難把握的是政策面，而中美兩大經濟體的經濟形勢可能是股市的最大變量。

　　他解釋說，若美國經濟繼續疲弱乏力，則會維持定量寬松政策，全球資本過剩格局不會有多大變化，但是一旦美國升息或回收流動性，中國將面臨國際資本外撤的壓力，國內股市的資金面趨緊。
 
　　此外，他指出，政府將適度減少房地產市場的泡沫，大量游資會被擠出，股市需要有對沖手段，可預見明年會有大量的新股和再融資，不排除國有股部分減持，"擴容就象水籠頭一樣，水量可大可小"。

　　國際會計和咨詢公司安永[ERNY。UL]近日發布報告稱，預計明年上證所IPO(首次公開發行)融資總額或達3800億元人民幣，有望重回全球融資額最高的交易所寶座。另有券商估計，已公布的再融資計劃融資規模高達7000億元;而大型銀行明年亦有可能加入再融資行列。

　　國海富蘭克林基金研究部總監潘江指出，明年重點關注房地產等宏觀政策面走向，地產股是近期的領跌板塊，接下來要看地產交易量以及房價上漲等情況。如果管理層進一步對房地產市場采取措施或加強執行力度，會對地產股及大盤產生較大的影響。

　　他認為，未來比較好的情況是，在中央發出調控信號後，無論房地產市場或其它行業過熱的情況有所降溫，股票市場也有可能平穩，甚至出現向上的機會。最怕的是某些局部領域出現過熱的情況，一旦有所過熱，政府就會出手抑制。

　　摩根士丹利亞洲公司執行董事婁剛認為，明年中國的突出矛盾就是資產泡沫化，經濟必須再平衡，以解燃眉之急;而A股走勢可能是先沖高再回落，跟著通脹走。

　　高盛亞洲公司中國策略分析師鄧體順指出，中國深化改革及一體化的趨勢，將給股市帶來不少題材，例如醫改、刺激內需，上海世博會及海峽兩岸共同發展。圍繞題材類投資和積極行業配置的投資策略，可能會在明年給投資者帶來豐厚回報，而醫療改革等題材或將帶來超額收益。

　　友邦華泰基金公司的基金經理沈濤表示，一些受政府扶持的行業可能會受到市場的持續關注，如消費、電器、汽車、3G通信等。
 
　　而黃祥斌認為，明年熱門題材有幾條主線，一條是產業結構升級，例如物聯網、新能源、新材料等；一條是中國戶籍制度改革及城鎮化加速，二三線城市的房地產及其上下游行業，如建材和家電等;還有就是中國、印度等主要發展中國家的經濟復蘇或會拉動大宗商品需求。

　　在股市創新方面，準備數年之久的融資融券和股指期貨有望明年正式推出。不少券商分析師指出，這兩項創新都具有助漲助跌的功能，而明年大盤整體處于震蕩格局，應是推出的較佳時機。

　　任承德表示，融資融券將給國內券商帶來新的利潤增長點，而股指期貨在海外成熟市場，其成交量遠大于股市，亦給券商帶來廣闊的業務發展空間，明年券商股或會有題材炒作機會。

　　而近期媒體熱炒的國際板，目前仍處于“待字閨中”階段。上海市副市長屠光紹周二表示，上證所國際板的推出取決于企業的準備，規則的制定以及其他配套情況，目前尚無時間表。

　　“國際板現在看不出明年必上的理由，”上海一券商分析師認為，國際板的設立，繞不開人民幣資本項下管制的坎，牽涉部門較多，準備時間會較長。


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