【CPP114】訊：四季度紙品提價放緩,預計噸紙毛利將趨穩。繼三季度優勢紙種三度提價后,11月部分龍頭公司優勢紙種如白卡再度提價,將進一步鞏固四季度業績環比大幅增長逾50%的預期。但此次提價廠商一致性較弱,且下游出現局部抵觸,預計優勢紙種n屯紙盈利已到達階段性高位,未來將較為穩定。圍家統計局最新數據也表明行業景氣度較高,9-11月毛利率進一步提升至14.86%,銷售收入同比顯著增長14.61%,利潤同比顯著增長64.13%。

　　原材料總體趨勢:進口漿價和進口廢紙本月價格普漲。12月前半人民幣對主要產漿國貨幣匯率主要呈現升值態勢,繼上周出現一定程度的貶值后,本周總體上繼續貶值。進口主要木漿品牌價格(人民幣)月度環比上漲3.13%。
　　
　　本月因海運費上漲,供應偏緊及貿易商惜售等原因影響,美廢、歐廢和日廢豐要標號廢紙價格月漲幅明顯,分別為8.2g%、6.42%和11.34%。

　　產量數據:紙品累計產量同比已顯著增長,紙漿累計產量同比下跌。09年起紙品產量增速先急跌后隨需求回暖而提升,前11月紙品總產量達8467萬n屯,累計增速由前10月的8.61%進一步提升至10.11%;紙漿前11月紙漿總產量為1756萬噸,同比降幅縮小奎8.12%(前10月為-10.34%),表明國內漿廠開工率正逐漸恢復。

　　紙品進口數量與金額跌幅均放緩,紙漿進口數量顯著增長,金額跌幅放緩;優勢紙種出口量增長較快,進口量跌幅放緩。紙品前11月進口數量和金額累計降幅進一步縮小至-9. 12%和-14.57%;紙漿進口數量11月累計增速已達43.4g%。分紙種來看,銅版紙出口量4-7月單月同比增速均超過50%,11月增速放緩至12.12%;因去年基數較低,雙膠、白板紙11月出口增速分別高達43.20%和77.43%。

　　行業潛在風險因素:國際漿價受供求以及匯率波動等影響上漲幅度難以準確把握,可能會導致噸紙毛利低于預期。

　　行業投資邏輯、評級及股票推薦。2010年主線為優勢紙種產能擴容,即選擇新上項目為優勢紙種且相對原有規模擴容較大的上市公司為投資標的。維持行業“中性”評級。按2010年業績估值,造紙行業重點推薦博匯紙業、太陽紙業和晨鳴紙業。其它輕工我們仍看好合興包裝的長期成長。

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