銀行不差錢：銀行間一年期國債再現“搶購瘋”

　　央行或在本月再次提高法定存款準備金率，然后每兩個月提高一次

　　2月CPI漲幅將維持在2%左右，短期加息壓力減輕

　　三年期央票、貨幣掉期等回收流動性的手段或將啟動

　　央行本周凈回籠590億元

　　【CPP114】訊：央行本周凈回籠資金590億元，各期限央票和正回購利率繼續持平。不過，由于金融市場的流動性仍十分充裕，市場人士認為，本月再度調升存款準備金率似是意料之中。

　　央票發行利率穩定

　　在昨日進行的公開市場操作中，3個月期央票發行量為900億元，與上周持平，91天正回購量增6成至490億元，加上周二發行的600億1年期央票，本周回籠1990億元，而利率繼續持平。

　　目前1年期央票發行利率穩定在1.9264%，而截至3月3日，二級市場上1年期央票收益率已回落至1.9329%，基本與發行利率接軌。這意味著，不需要提高發行利率，1年期央票發行量就可以大增，以更長期地鎖定更多的資金。

　　流動性仍充裕

　　盡管發行量有望大增，但對于回籠資金或許仍顯“力不從心”。周三在銀行間市場發行的一年期國債再現“搶購瘋”，中標利率低于市場預期，市場人士給了四個字的評價：“錢多人傻”，這顯示銀行體系的流動性仍十分充裕，而在監管部門抑制貸款增長的政策下不得不將資金轉向債市。

　　蘇格蘭皇家銀行首席中國經濟學家貝哲民認為，相對于發行央票，準備金率是成本更低的工具，支付利率僅為1.62%。他預計，央行或在本月再次提高法定存款準備金率，然后每兩個月提高一次。

　　短期加息壓力暫緩

　　據新華社電 交行金融研究中心報告預計，2月份CPI漲幅將維持在2%左右，但由于沒有超過一年期存款利率，使得短期內因物價上漲而導致央行加息的壓力減輕。

　　交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉預計，近期央行貨幣政策操作的主要手段仍是以公開市場操作、提高法定存款準備金率以及信貸窗口指導為主。

　　抑制流動性還有多種“武器”

　　包括三年期央票、貨幣掉期、窗口指導、商業銀行補充資本金等

　　盡管今年央行已兩次上調存款準備金率，國內金融市場的流動性仍然洶涌澎湃，無論是春節后債券市場的火爆、還是央票需求的不減，都讓監管層不得不緊密出臺更多的措施。除常規的公開市場操作、調升存款準備金率、升息外，許多平常不多用的“武器”也會更加頻繁出沒。

　　或重啟三年期央票

　　中金在研究報告中指出，在流動性如此充裕的局面下，監管層的窗口指導將是約束商業銀行信貸沖動的最佳方法。

　　部分資深市場人士還表示，3月份是重啟三年期央票的重要時點。不過，興業銀行首席經濟學家魯政委指出，上調存款準備金率和恢復發行三年期央票之間存在一定的政策替代性，央行可能不會集中出臺兩種政策。

　　補充資本金助緊縮

　　一些不太為外界熟知的工具也已在悄然行動。此前，交易市場就傳言央行與數家銀行進行了貨幣掉期交易。該舉措通過美元與人民幣的互換，在釋放美元流動性的同時，回收人民幣流動性。

　　商業銀行補充資本金也對央行回收流動性有一定的幫助。有消息人士透露，國務院近期已批準商業銀行今年的整體融資規模在3000億~4000億元。從央行報表的角度分析，商業銀行不管是股權融資，還是通過發行債券融資，都是對全社會流動性的緊縮。

　　升息時機未到

　　市場人士認為，現階段仍將倚重以存款準備金率和公開市場操作為主的數量型工具，而升息時機或將取決于數量工具的效果。此外，政府還得考慮歐美利率水準、熱錢流入及地方融資平臺的承受力問題。


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