康得新深度分析：一體兩翼 并駕齊驅
2012-06-27 09:57 來源：安信證券 責編：王岑
- 摘要：
- 康得新公司是致力于高分子復合膜材料的研發、生產和銷售的高科技上市公司。目前,公司擁有預涂膜和光學膜兩大業務板塊,建立了北京、張家港、泗水、杭州四大生產基地的集團化、產業集群化的經營平臺,是全球預涂膜產業的領導企業,未來三年,力爭成為中國光學膜的龍頭企業。
【CPP114】訊：康得新公司是致力于高分子復合膜材料的研發、生產和銷售的高科技上市公司。目前,公司擁有預涂膜和光學膜兩大業務板塊,建立了北京、張家港、泗水、杭州四大生產基地的集團化、產業集群化的經營平臺,是全球預涂膜產業的領導企業,未來三年,力爭成為中國光學膜的龍頭企業。
世界預涂膜行業的領導者。隨著今年1季度募投項目2.4萬噸預涂膜投產后,目前公司在北京和張家港預涂膜生產基地建成投產了十條具有國際先進水平的預涂膜生產線,2012年產能已達到4.4萬噸。產品包含BOPP、PET、Nylon、可降解膜四大系列,39個品種。產品銷往全球55個國家和地區,出口比例占40%,已成為世界預涂膜行業的領導者。
從預涂膜產品價格來看,中低端產品價格與高端產品相差較大,中低端產品價格是2萬元/噸,高端產品價格是10萬元/噸,由于印刷業轉型大力發展數碼包裝等高端市場,公司預涂膜業務發展看好,高端產品比重逐步上升,預計2012年產量3.8萬噸,預涂膜均價2.8萬元/噸,年銷售收入10.6億元,毛利率維持在30%。
2億平米光學膜產業化集群已經開工。公司可生產標準、復合、薄型增亮膜、3D膜、硬化膜、反光膜等光學膜系列產品,這標志著我國第一家具有自主知識產權的規�；⑾盗谢鈱W膜上市企業的誕生。公司正在實施打造2億平米光學膜產業集群項目,預計2013年開始投產,2014年全面建成。屆時,公司將成為全球最大的光學膜生產企業。
首次給予“增持-A”評級。預計公司2012年-2014年間的凈利潤復合增長率為80%,給予公司2013年20倍的PE,預計合理股價為16.8元,對應2012年-2014年PE分別為28倍、20倍、14倍。 風險提示:(1)募投項目進度不達預期;(2)光學膜示范線項目風險。
世界預涂膜行業的領導者。隨著今年1季度募投項目2.4萬噸預涂膜投產后,目前公司在北京和張家港預涂膜生產基地建成投產了十條具有國際先進水平的預涂膜生產線,2012年產能已達到4.4萬噸。產品包含BOPP、PET、Nylon、可降解膜四大系列,39個品種。產品銷往全球55個國家和地區,出口比例占40%,已成為世界預涂膜行業的領導者。
從預涂膜產品價格來看,中低端產品價格與高端產品相差較大,中低端產品價格是2萬元/噸,高端產品價格是10萬元/噸,由于印刷業轉型大力發展數碼包裝等高端市場,公司預涂膜業務發展看好,高端產品比重逐步上升,預計2012年產量3.8萬噸,預涂膜均價2.8萬元/噸,年銷售收入10.6億元,毛利率維持在30%。
2億平米光學膜產業化集群已經開工。公司可生產標準、復合、薄型增亮膜、3D膜、硬化膜、反光膜等光學膜系列產品,這標志著我國第一家具有自主知識產權的規�；⑾盗谢鈱W膜上市企業的誕生。公司正在實施打造2億平米光學膜產業集群項目,預計2013年開始投產,2014年全面建成。屆時,公司將成為全球最大的光學膜生產企業。
首次給予“增持-A”評級。預計公司2012年-2014年間的凈利潤復合增長率為80%,給予公司2013年20倍的PE,預計合理股價為16.8元,對應2012年-2014年PE分別為28倍、20倍、14倍。 風險提示:(1)募投項目進度不達預期;(2)光學膜示范線項目風險。
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