“返利肯定是做不大的，你吸引的客戶不是增長型的客戶，而是返利型的客戶。返利是賺錢的一個生意，但是做不到非常大。”他對南都記者說，即便是在美國，返利模式也難以看到大的企業出現。同時，他并不否認導購的確有市場需求。“導購本身是有這個需求的，你在現實生活中買東西，也會經常詢問身邊的朋友好不好、合不合適，非常符合人的需求點。”但他認為社會化電商的導購該怎么做，才是比較關鍵的問題，到底是美麗說、蘑菇街還是新浪微博等的模式更適合，需要探討。
　　
　　此外，他還指出說，以美麗說、蘑菇街為代表的社會化電商，現在最致命的問題是不和時尚達人分成，“這樣達人肯定沒有動力。”即便可以偏媒體化做廣告營收，但它吸引廣告的背后，還是靠時尚達人為之聚集來的用戶，時尚達人的角色就像“采編”，光靠熱情干不長。
　　
　　當然，也有投資人有不同看法。
　　
　　“返利是不是長期生意？我覺得未來5-10年，導購返利都有生存的價值。”投資人Tom說，比如之前京東商城曾說不與返利網站合作，后來沒過多久，它又開始與返利網合作了。這說明，商家對返利網有需求，默認此模式，用戶對其也有需求。只要市場對返利導購有需求，它就有價值和成長的空間。
　　
　　符績勛也認為社會化電商有更大成長空間。
　　
　　“以美麗說為例，它除了給淘寶帶流量，其實其他合作伙伴如京東、騰訊拍拍等成長的速度都很快。此外，它的價值更大的是在手機端。”他說，以美麗說為代表的社會化電商一旦在手機端發力，可想象得到的是，將來不僅僅是給線上帶流量，也有給線下帶流量的可能性，做O2O。比如在某個商圈，用戶坐下來喝杯咖啡，有可能在瀏覽的手機端過程中，被帶到某個店，看到合適的衣服就完成了購買。“O2O在手機終端像美麗說這樣的APP，也是可以實現的，它的想象空間遠大于給淘寶帶流量。”
　　
　　垂直非標才能“美麗說”
　　
　　雖然模式受到爭議，但從商業來看美麗說、蘑菇街無疑是成功的。比如蘑菇街創始人陳琪在去年中就公開說，蘑菇街去年預計會為淘寶帶去30億成交額，而蘑菇街的分成也將達到7000萬。
　　
　　而且，就品類來看，社會化電商目前多偏女性時尚類，于是其他行業是否能出現自己的“美麗說”，成了一大懸念。
　　
　　對此，投資人的意見不一。
　　
　　“我感覺可能性比較小。其實，蘑菇街等本身還算不上是一個很好的商業模式。”朱嘯虎說，社會化電商業務扎根淘寶，偏女性時尚，的確是現在社會化導購電商的現狀，可是除時尚，線下的品類里，可能汽車、房產是比較大的品類，真正的大品類并不多。“在互聯網1.0時代，誰把垂直類型的網站做得很大？不多，房產、金融、汽車、時尚以及健康等是做得比較大的。”他說，在2.0時代，這些領域還能不能做需要探討。
　　
　　在具體衡量是否能做的判斷上，投資人Tom認為有兩個標準。“切入口具體來說，一是行業要足夠大，二是非標準化的商品，標準化的東西用戶完全自己可以做判斷。”
　　
　　不過，符績勛認為，其他領域可能出現自己的美麗說。“圍繞食品、美食也是一個很大的市場，還有家裝、家居等，都是不錯的領域。”他以紀源資本在美國投的一個非�；鸬木W站house為例說，這也是一個社區化網站，在某種程度上引導用戶購買商品。“其實社區化本身是一個趨勢，而且相對垂直化，它的內容更加容易聚焦，用戶更容易吸收，自己需要什么、適合什么。”他說，所以它不會是一個太平臺化的東西，更多是垂直化的內容。
　　
　　食品電商蘊風險
　　
　　在今年披露的電商投資案例中，還有一個引人關注的亮點，深耕市場的垂直化電商獲得關注，比如紡織電商大樸網、酒類電商尚品紅酒、鮮花電商Roseonly都有融資。這其中，食品類電商是一個亮點。
　　
　　“我們此前投資了豆果網，它是做社區的，目前圍繞的是食譜，長遠目標是圍繞美食。但是，食品類電商，我們沒投，可能也不太會投。”符績勛說，食品電商需要大量的資本支撐。此外，整個供應鏈，包括食品安全、時效性都是挑戰。“但也正因為這些問題，它是專業領域。我也很難想象京東做食品，庫存期問題不是一般電商能有效解決的，所以會有一個獨立垂直的機會出來。”他說，它本身需要的投入很大，做起來是很有價值的，有市場需求，這也是為什么會吸引到一部分投資者進入。
　　
　　而投資過蛋糕電商諾心蛋糕的朱嘯虎認為，做食品電商，創業者要考慮三個點，一是市場足夠大，二是客單價高，三是毛利高。
　　
　　品類亮點之外，今年電商投資還有一個值得關注的現象，單筆融資似乎趨小，除了京東獲得了7億美元的最大單筆投資。投中集團公布的融資數據顯示，大樸網先獲得了300萬美元天使投資，后獲得鼎暉資本3000萬元，米折網獲得IDG500萬美元投資，單筆融資在幾千萬的不少。而據中國電子商務研究中心監測數據顯示，在2012年第三季度電子商務企業的單筆投資中，單筆投資金額主要集中在1億元至5億元這個區間。如此來看，今年公開的單筆融資確實有所縮減。
　　
　　在朱嘯虎看來，這不足為奇。“電商領域里基本上大的項目都投完了，沒有大的機會。”他說，今年出來的一些模式，投資界并沒有特別看好的，大多主流機構都沒怎么投，現在電商里沒有什么好的新機會，投資金額肯定下去了。
　　
　　符績勛對社會化電商融資額不大的看法很有趣，“社會化電商是‘輕公司’，資本使用效率高，本來就無需大手筆。”
　　
　　他分析說，做運營為主的電商，從獲取容量、供應鏈的出貨庫存、到服務，趨勢要很大的投入。不過，社會化電商的運營效率很高，沒有所謂的庫存，沒有任何自己的產品，只是引導用戶去某些電商買東西，不賣東西，整體的資本效率要高很多，不需要很大的資金去把生意做起來。“這是個投資額不算太大最重要的原因，即資本效率很高，要比相對所謂零售型的電商，要高得多。”
　　
　　黃埔軍校“阿里系”
　　
　　社會化電商當下多圍著淘寶這棵大樹做文章，而探尋社會化電商創始人的背景，他們大多與淘寶或阿里有著千絲萬縷的聯系，多出身“阿里系”。
　　
　　其中最具代表性的是蘑菇街創始人陳琪。他出身于淘寶，在淘寶工作時看到了社區和電子商務結合的巨大市場空間。當他辭職后，創辦了幫淘寶導購的女性購買社區蘑菇街。如今，蘑菇街已經是最大的淘寶客之一。