主要觀點消費升級和技術革新是輕工行業成長主要驅動。互聯網帶來的新一輪技術革新，對于輕工行業影響較大，引入了新的商業模式，將改變部分行業的競爭方式和競爭格局；消費升級的長期趨勢，使得輕工行業的品牌效應日益突出，使得部分子行業自身或者其下游行業的集中度逐漸提升，行業龍頭因此受益。

  上半年表現卓越，下半年選股注重確定性。6月15日之前輕工行業漲幅位列所有行業第二，僅次于計算機，轉型逐漸進入驗證期后，選股更需注重確定性。首選針對行業景氣程度高、競爭優勢明顯的優質成長股的GARP策略，主要是定制家具行業的索菲亞（002572）、金屬包裝行業的奧瑞金（002701）。其次是轉型方向確定、行業空間巨大的優質轉型股，如轉型藝術教育的海倫鋼琴（300329）、轉型電子發票的東港股份（002117）。再者是治理改善確定性高的標的，關注國企改革下半年可能帶來的機遇，如晨鳴紙業（000488）。

  各行業：家具行業由于房地產低迷和外銷不振，行業整體增速放緩，定制家具景氣程度最高，品牌企業集中度也有提升趨勢。包裝行業規模效應明顯，看好領軍企業通過互聯網聚合長尾需求，實現更快的行業整合。造紙行業景氣程度回升仍需時日，國企改革是主要投資機會。

  印刷行業互聯網改造的過程正在進行，云印刷和電子發票空間很大，推廣需要時間。文教玩具行業需求向教育、新文娛等現代消費服務業方向轉型是未來趨勢，關注跟隨需求變化轉型的公司。

  評級面臨的主要風險估值高于歷史平均。

  轉型進展不達預期。

  重點推薦關注索菲亞：定制家具行業龍頭，客單價提升大有空間。公司一二線城市渠道布局領先，渠道下沉仍有空間。制造信息化的深入利用，使得全屋定制規模化生產成為可能，是客單價提升的前提，品牌美譽度高，全國生產布局已經完成，為公司大家居戰略進一步實施提供保證。我們認為定制家具行業做大的壁壘較高，行業龍頭的地位將更加突出。

  奧瑞金：業績成長性明確，模式升級打開成長空間。啤酒罐的龐大潛在市場將使得金屬罐行業景氣度逐漸上升，公司作為有全國生產布局的行業龍頭將充分受益。公司開始做包裝設計、二維碼、飲料灌裝等業務，全面向綜合包裝服務商轉型，打開了成長天花板。核心股東參與三年定增，為公司更多業務轉型奠定基石。公司目前股價相當于32.23倍2015年市盈率(定增攤薄后)，我們維持買入評級，目標價47.10元。

  晨鳴紙業：融資租賃帶來新增長點，受益于國企改革推進。公司于2014年開啟金融板塊的布局，已經設立了融資租賃公司、財務公司，并參股互聯網金融公司。融資租賃公司通過香港母公司在境外獲得低息貸款，購買資產后開展租賃業務，盈利性明顯強于傳統主業，目前注冊資本已增至90.71億元，未來該業務進一步擴張值得期待。公司控股股東為晨鳴控股，實際控制人是壽光市國資委，其旗下的金鑫投資擁有晨鳴控股69.73%的股權。公司經營未來有望受益于山東省國企改革的推進。