永創智能發布2016年年度報告：公司2016年實現營業收入10.05億元，同比增長11.65%；歸屬于母公司股東的凈利潤8867.67 萬元，同比增長16.37%，對應EPS 為0.22 元。

  季度數據同比逐步增加，智能包裝生產線業務引領增長。公司2016 年實現營業收入10.05 億元，同比增加11.65%，1）分季度來看，公司在Q1、Q2、Q3和Q4 分別實現營業收入1.91 億元、2.56 億元、2.38 億元和3.21 億元，分別同比增長3.54%、3.59%、6.86%和30.08%；2）分產品來看，智能包裝生產線收入3.27 億元，占比32.66%，同比增長26.79%，是公司收入占比最大且增速最高的業務。

  2016 年公司主營業務毛利率為32.86%，比上年增加1.13 個百分點，主要是由于毛利率較高的智能包裝線產品的銷售占比逐步提升和公司海外銷售毛利率大幅提升7.09 個百分點。公司智能包裝生產線毛利率達到40.15%，公司2016 年通過產品結構調整，使智能包裝生產線收入大幅提高26.79%，因此對公司主營業務毛利率的提升產生了較大的作用。此外，公司2016 年積極開拓海外市場及匯率波動，公司海外收入增加14.16%，毛利率大增7.09 個pct 達到31.53%。

  食品和包裝機械行業將持續增長，發展方向為智能化，公司積極調整產品結構緊跟發展趨勢。《中國食品和包裝機械工業“十三五”發展規劃》預計“十三五”期間，我國食品和包裝機械工業年均增長率在12%-13%左右，到2020年工業總產值達到6000 億元以上。而基于物聯網等現代技術的智能包裝設備制造將給國內包裝設備制造企業縮短乃至局部超越國際知名包裝設備企業技術水平提供機遇。公司緊隨發展趨勢，積極調整產品結構，主要產品智能包裝生產線收入逐年增長。

  估值與評級：我們預計，公司17-19 年EPS 分別為0.30/0.40/0.48 元，對應當前股價PE 為47x/36x/30x，給予“增持”評級。

  風險提示：市場競爭加劇，原材料價格上漲過快。