木漿庫存紅利期結束

  2017年三季度中國木漿市場加庫存周期結束，預計2018年市場出現加庫存現象的幾率較小，市場將恢復理性按需采購。如果市場普遍看空，市場將進入新一輪去庫存周期，屆時商品漿供應將會再次出現短缺局面，繼而進入新一輪加庫存周期。

  不確定性

  一、政策面仍有不確定性，2018年環保督察和廢紙進口情況有待觀察

  廢紙進口方面，原擬定30萬噸以下企業限制進口，終稿已經調整為5萬噸以下企業限制進口。據悉，進口廢紙含雜率低于0.5%的質量標準也有放松的可能；2018年環保繼續趨嚴仍是主基調，各造紙企業要關注、重視這些政策的變化和實施。

  二、美元走勢

  外界普遍預計，美聯儲將在2018年繼續收緊貨幣政策，雖然以逐步的方式進行。通常情況下，利率升高會支持一種貨幣。但現在，全球其他地方的經濟正在復蘇，其他國家的央行也可能收緊貨幣政策，或暗示加息即將到來。如果是這樣的話，可能最終會推高這些貨幣兌美元的匯率。Briefing.com的首席分析師奧海爾(Pat O'hare)表示：其他國家的央行將成為影響2018年匯市的關鍵因素。

  三、供應鏈意外因素

  近年來，供應鏈意外事件發生頻率有增加趨勢，疊加國際部分供應線老化（如加拿大），預計2018年自然災害、意外事故、政治風險等仍會出現。

  總結和展望

  2017年中國造紙行業走出持續近5年的低迷狀態，生產運營保持基本平穩，漿紙價格反彈，經濟效益大幅增長。

  展望2018年，全球經濟持續復蘇，將繼續為中國造紙產業帶來發展空間。中國供給側改革和環保政策的實施，繼續加快造紙產能周期調整。中國造紙行業將進一步調整優化，行業利潤率有望保持在相對合理水平。在這個大背景下，中國木漿市場也會保持理性發展，相比2017年，雖然2018年木漿供應不足和庫存紅利均已經結束，但是我們預計2018年中國木漿市場經歷短期調整后，會基本符合淡旺季波動，整體維持震蕩平衡格局，2018年和2019年市場有望呈現“慢牛”格局。同時，我們也應注意，下游紙價也是決定漿價高位持續時間的因素之一；2018年仍有政策、匯率等不確定因素，應繼續保持謹慎樂觀，時刻關注，及時調整。