上周廢黃板紙市場均價為3059元/噸，與周初相比漲幅4.07%。瓦楞原紙生產均價為4466元/噸，與周初相比下調2.19%。通過觀測市場變化來看，6月4日是美廢能否擺脫“100%開箱、100%掏箱檢驗檢疫”的轉折時間，業內幾乎所有人都在觀望6月4日之后的政策變化。然而海關總署發布新規嚴查將變“常態化”，自2018年6月1日起執行。因此從6月3日開始廢紙市場終于打破了5月末的大幅下調態勢，開始出現小幅回溫。以廣東地區為主帶頭開始提價試水，6月6日全國各地區漲價紙廠開始增多，價格大幅提升。而6月8日中國檢驗認證集團北美有限公司恢復業務，開始接受裝運前檢驗申請的報道一出，國廢價格也隨之穩定下來。

  而瓦楞原紙從6月初開始受廢紙價格回調的影響，就呈現小幅下滑狀態。周初開始也并沒有因為廢紙價格的整體上調而有所改變。而這其中的原因是因紙廠庫存高位和訂單不足等因素，導至紙企大幅下調原紙價格，以便于加快紙企出貨速度。臨近周末原紙市場又再次承受不了廢紙上漲的壓力，開始出現止跌反彈的現象。

  據預測，目前外廢進口量的大幅下降，是支撐國廢價格上漲的強有力因素。目前不光是美廢，海關總署發布的新規中，歐廢、日廢、澳廢、韓廢這些進口產品都將面臨嚴格的檢查，這一政策也使國廢市場利好不斷。而6月份紙廠停機現象頻現，供應量會相對出現下降，6中下旬不排除市場主流價格大面積上漲的可能。

  國廢價格影響成品紙價格的規律是什么？

  眾所周知，大型造紙廠坐擁大量廉價外廢，在不需要過多考慮原料成本的基礎上，滿負荷運行能夠保證成品紙的成本最小化，加之動輒10萬噸及以上的自有倉儲能力降低了成品倉儲的費用。當前在傳統包裝紙旺季來臨之前，各大型造紙廠庫存拉升至高位。對于大型造紙廠來說，高企的庫存才是限制其價格調整的重要原因。

  中小型造紙廠因為外廢配額有限，主要依賴于高價國廢進行生產，且中小紙廠缺少成品紙市場議價能力，故多采用快進快出、現金為王的經營方式，庫存相對較低但受市場原料價格波動及大型造紙廠成品價格調整的影響，利潤空間受到擠壓。對于中小型造紙廠來說國廢的價格才是限制其成品紙價格調整的重要原因。

  基于以上兩點分析，我們以廣東為例，列舉不同級別造紙廠成品紙價格及國廢原料價格之間的數據發現如下規律：

  •成品紙價格整體跟隨國廢價格波動，大型造紙廠成品紙價格相對穩定，而中小型造紙廠成品紙價格波動幅度明顯更大，且能夠更好的跟隨國廢價格走勢；

  •中小型造紙廠成品紙價格波動更加敏感且快速，而大型造紙廠成品紙價格跟隨中小紙廠之后才予以調節；

  •成品紙價格調整相比于廢紙原料價格調整存在4-6天的滯后期。

  •進入6月以后廢紙價格與成品紙價格倒掛，隨后中小型造紙廠成品紙及時止損調價，而大型造紙廠成品價格依然維持低位，以加速出貨降低庫存為主。

  以上數據更加說明了當前大型造紙廠成品紙成本價格穩定，不需要隨行就市快速、大幅度調整成品價格，首當其沖以淡季消耗庫存為主的心理預期；同時也驗證了中小紙廠庫存量低，成本受原料價格影響波動明顯，成品紙價格轉嫁速率快，現金為王的生存模式。

  中小紙廠將選擇廢紙價高位期間加入停機大軍，避免利潤進一步壓縮

  那么清楚了不同造紙廠之間的博弈和生存之道，反觀當前國廢市場，能夠給我們以什么樣的思考和指導呢？針對不同造紙廠可能采用的策略如下：

  1、受大型造紙企業成品紙庫存過高影響，成品紙價格可能維持一段時間低位運行，操作思路以降低庫存為主。

  2、受成品紙價格降低、國廢價格飆升的影響，中小造紙廠利潤承壓嚴重，未來大概率采取謹慎、少量、低價的原料收購政策。

  3、大型造紙廠一方面通過停機保價避免成品紙價格下行過于嚴重，另一方面利用停機時間吸納廢紙原料（多采用廢紙原料價格不變，扣點加重的方式），保證開機后能夠擁有充足的相對廉價廢紙，提升盈利水平。

  4、中小型造紙廠將也有可能根據國廢價格波動情況，擇機選擇廢紙價格高位期間參與到停機大軍的行列，避免利潤被進一步壓縮。

  敲黑板，劃重點：

  綜合以上分析，我們得出結論如下：近期廢紙價格大概率面臨下行風險，建議各位打包站同行謹慎屯紙，隨收隨售。下一次國廢價格明顯的上升通道將出現在大型造紙廠庫存回歸理性+包裝紙旺季來臨。