必勝食品和樂信貿易，皆是南王科技在此次IPO報告期內最重要的客戶。在2019年至2021年間，必勝食品分別以18558.74萬元、17826.61萬元和21415.98萬元的采購量一直位于南王科技第一大客戶之位，其為南王科技的當期營收貢獻比重分別達到了26.84%、21.02%和17.92%。

  樂信貿易對南王科技的采購雖然不及必勝食品，但在2019年至2021年間，其對南王科技的采購也呈穩步上升之態，分別以2462.07萬元、4692.49萬元和5960.56萬元位居南王科技第四或第三大客戶之席。

  必勝食品的終端用戶便是肯德基，而樂信貿易的背后則是麥當勞。

  南王科技通過價格優勢獲得兩大巨頭的“訂單”從而支撐起其在IPO報告期內的高營收，顯然也必須持續保持其“競價策略”。

  “所謂的競價策略就是低價獲客，在這一境況之下，就更何談議價能力了。”上述資深投行人士坦言。

  毛利率低于同行且持續走低，議價能力弱，這些曾使得藝虹股份IPO受阻的問題也在南王科技身上一一體現。而還有另一體現研發技術能力的重要指標——研發費用投入上，南王科技更是遠遠落后于藝虹股份。

  即使藝虹股份的“三創四新”定位最終未能獲得監管層的認可，但其在研發投入上，的確算是并不吝嗇的。

  公開數據顯示，2019年至2021年間，藝虹股份研發費用逐年投入分別為3090.06萬元、3509.64萬元和3637.43萬元，共計在報告期內投入過億，且分別占當年的營收比例為3.3%、3.40%和2.78%。

  反觀同行業的南王科技，其在2019年至2021年中，投入研發的費用則分別僅為1988.66萬、2465.88萬元和3003.79萬元，總計不到7500萬元，分別占當年營收比重也僅分別為2.88%、2.91%和2.51%，皆未超過3%。

  在南王科技IPO招股書中，似乎有意忽略了對可比同行業公司平均研發費用占比的比較。

  但據此前藝虹股份IPO申報材料顯示，與南王科技同行業可比上市公司的平均研發費用率在2019年至2021年間分別為3.3%、3.4%和3.43%。

  顯然，在藝虹股份IPO剛剛因不符合創業板“三創四新”板性定位而被否決的背景之下，與藝虹股份同樣存在“報告期內毛利率低于同行業可比公司均值且持續下滑”、“對主要客戶議價能力較弱”等因素，且在研發費用投入上甚至不及的南王科技，想要證明其符合成長型創新創業企業的創業板定位要求，顯然是不易的。

  “如果在即將到來的審核中，南王科技IPO成功通過了上市委的審核，那么這個結果便可能會讓多方皆顯得比較尷尬。”上述資深投行人士笑言。

  這并不算是一句玩笑話。