2006年10月，玖龍紙業（2689.HK）董事長張茵榮登2006胡潤百富榜榜首，成為中國第一位女首富，而其從事的造紙行業也引起了資本市場的高度關注。

  而隨著A股市場重新走牛，岳陽紙業、太陽紙業、華泰股份等紙業公司也出現不同程度上漲。業內人士預計，我國造紙行業前景依然樂觀，關鍵是如何解決好上游資源的瓶頸問題。

 “未來幾年，我國紙及紙板的消費量仍可維持9％以上的增幅。”招商證券行業研究員許駿對本報記者表示。目前，我國的紙年消費量接近6000萬噸，約占全球的16%，紙供給量基本與消費量持平。

 “中國人均紙業消費量還處于較低水平，加上我國對造紙行業采取反傾銷保護措施，因此，我國造紙行業仍處于快速成長期。”銀河證券行業研究員葉云燕對記者表示。

  然而，原材料瓶頸仍是造紙企業面臨的最主要問題，這是業內普遍認同的觀點。在國信證券紙業分析師李世新的研究報告中，原料控制力被排在紙業上市公司三個估值核心要素之首。

  據介紹，以前我國造紙業的原材料主要以草漿為主，現在已開始向木漿和紙漿轉移。在造紙行業的成本結構中，原材料一般占比為65％左右，造紙原料主要有木漿、廢紙漿及非木漿（如草漿等）等。目前，由于造紙產能的迅速增長，我國對紙漿的需求快速增長。據統計，2005年，我國消耗紙漿5200萬噸，增幅達16％，但產量只有4446萬噸。

  因此，只有控制原料資源才能保證造紙企業的核心競爭力。

 “廢紙就是森林”，這是玖龍紙業主席張茵經常提起的一句話。玖龍紙業擁有超強的盈利能力不僅得益于其所在的高端牛皮箱板紙及瓦楞原紙市場目前仍供不應求，更得益于大股東中南公司在美國擁有眾多的廢紙打包廠，這使得玖龍在原料控制力方面傲視群雄。

  許駿認為，中國造紙企業目前遇到的困境就與鋼廠一樣，即無法獲得原料采集權。而在眾多內地上市造紙企業中，目前還沒有哪家公司具有玖龍紙業這樣的能力，在海外建立起龐大的廢紙回收網絡。

  另外，從世界造紙強國的發展歷程看，使用木漿造紙是發展趨勢。我國現在對木漿的需求也非常大，但我國林木資源匱乏，因此木漿原料短缺，木漿需要大量進口，在價格上也受制于國際市場。

  “在原材料話語權不強的情況下，強勢紙業公司還可通過優化內部管理，降低財務費用，擴大銷售渠道等方式，來降低生產成本。”許駿指出，“但從長遠看來，只有控制原料才能保證企業的核心競爭力，走“林紙一體化”道路是中國造紙企業發展的必然選擇。”

  葉云燕預計，在今年公布的《造紙產業發展政策》中，除了在環保和產業規劃方面外，在林紙一體化方面也將會有明確的扶持政策出臺。

  業內人士指出，現在，內地多個大型造紙企業均根據國家政策，加大了“林紙一體化”的投資力度，如晨鳴紙業競標投資總額達94億元的湛江紙漿項目，建設規模為年產漂白硫酸鹽木漿70萬噸、原料林基地300萬畝；華泰股份、美利紙業等公司也逐步擁有自己的種植林基地。但總體看來，在目前的紙業上市公司中除岳陽紙業外，其他公司在種植林方面的收益時間仍尚待時日。由于“林紙一體化”起步較早，岳陽紙業105萬畝林業資源將在2007年進入輪伐期。因此，各家機構對岳陽紙業的估值也相對偏高。 (divid)