繼大盤暴跌之后，大盤慣性探底回升。大盤在上周沖擊3000點暫時未果后，在3000點下方進行震蕩整理。隨著整理周期的拉長，市場心態開始變得很不穩定，同時有關流動性收緊等消息面上的影響也對市場形成困擾，尤其是本輪行情中市場表現較好的地產股和金融股也逐漸加入做空行列，使得市場做空力量迅速增強，從而引發了這場醞釀已久的調整。目前調整趨勢已基本確立，從今天盤中熱點來看，近期漲幅不大的個股成為反彈的領頭羊，而一些市盈率相對較低并具有一定題材的品種則因有業績和題材支撐成為資金規避短線調整的首選，率先反彈，比如以岳陽紙業、青山紙業為代表的造紙板塊，在造紙板塊中，最具核心競爭力，最受益于人民幣升值的是新聞紙龍頭華泰股份（600308），投資者應重點關注。

  自主創新打造國際競爭力龍頭 人民幣升值主要受益者

  華泰股份（600308）：公司依靠自主創新和正確的市場定位由一個地方小廠發展成世界性紙業巨頭，主營業務由兼營新聞紙和文化紙發展為以高檔新聞紙為核心，其他紙品為補充的新產業結構。目前已形成年產新聞紙120萬噸的產能，位居全球第一，國內市場占有率超過33％，并已打入國際市場。由于公司的新聞紙質量好，不少新產品為替代進口的獨有產品，因此，公司在國內具有一定的自主定價權，質量和品牌優勢使得公司產品售價每噸高于行業100——200元左右，而公司新聞紙的質量可與國際高檔產品媲美，出口價格甚至比國內均價折合人民幣每噸高200元左右。有效控制成本，提高產品利潤率是公司發展壯大的基礎。公司以廢紙來替代針葉漿和闊葉漿來降低成本，新聞紙噸紙成本約3000元，接近國外同行水平，公司新聞紙主要原料為進口美廢，美廢占比達到90%，與進口紙漿相比，進口廢紙成本更為低廉，今天人民幣匯率中間價突破7.77元大關，達到1美元：7.7615元，人民幣加速升值將使公司成為主要受益者。公司的新聞紙產品毛利率一直以來均高于其他競爭對手，甚至超出國內另一造紙龍頭晨鳴紙業6.92％，過去五年，公司的主營業務收入和凈利潤年均復合增長率分別為31%和24%，也居同行業首位。

  高速擴張奠定高成長基礎 政府扶持發展空間廣闊

  高速擴張以規模優勢取勝是公司高速發展的捷徑。2006年公司銷售收入出現較大幅度增長的原因是2005年12月份18.7萬噸輕膠紙全面達產所致。而去年10月31日公司高級彩色膠印新聞紙項目開始投產，。新項目將成為公司2007年業績增長新引擎。2006年公司推進了兩大新項目：與斯道拉恩索亞洲出版用紙有限公司合資成立山東斯道拉恩索華泰紙業有限公司，生產20萬噸超級壓光紙，超級壓光紙可替代印制高級書報雜志的輕量涂布紙，其每噸成本比新聞紙低12%左右，而售價卻高出10%以上。公司與新會雙水發電廠合作打造120萬噸新聞紙或高檔文化紙生產基地，其中一期為年產40萬噸新聞紙生產線，預計今年下半年完成，這又為公司2008年業績增長奠定了基礎。山東斯道拉恩索華泰紙業有限公司是芬蘭總理訪華時兩國政府首腦主導達成的合作項目，公司地處的山東東營市具有國際競爭力的企業寥寥無幾，公司必然獲得地方政府的重點扶持。

  MBO完成 價值低估反彈先鋒

 公司 管理層通過收購大股東華泰集團實現MBO，在一定程度上為企業解決了產權問題以及激勵機制問題。公司計劃于近期向華泰集團定向增發收購資產實現集團整體上市，收購的熱電、純堿等資產是公司生產必須的原材料，整體上市將進一步完善公司的產業鏈，減少關聯交易，提升盈利水平。預計公司07-09年業績分別為1.02元、1.31元和1.47元,作為競爭優勢突出，成長性高的細分行業龍頭，公司應享有高于行業平均值的估值水平，目前晨鳴紙業市盈率為23.78倍，而華泰股份市盈率僅為16.86倍，按預測的未來盈利水平，動態市盈率僅為12倍，價值明顯低估。2006年年報披露，前十大流通股東共計持有流通股8441萬股，占該股流通股比例為24%，比三季末明顯提高。從二級市場走勢來看，該股因年報業績預期大漲之后近期步入高位震蕩蓄勢階段，盤口動向顯示，低位買盤積極，該股近期震蕩蓄勢過程中數次在13元一線獲得支撐，周四再度在13元附近企穩，后市有望大幅反彈，可積極關注。 (divid)