曾受累于成本增加過快、產品價格下跌“雙重打擊”的造紙業，有望在今年二季度迎來一輪景氣回升。分析師指出，原料成本上漲到頂，同時部分紙種價格止跌回升，這都是造紙行業景氣回升的“信號”。但由于國內外市場需求不旺，造紙業缺乏內生性擴張動力，仍將難以恢復到往昔的風采。

造紙行業一季度數據顯示，行業平均每股收益0.22元，比制造業的平均每股收益高出三倍。主營收入比去年同期提高了36%，但毛利率比去年同期下降了2個百分點。

國泰君安造紙行業分析師王峰認為，與去年同期相比，國際漿價仍在高位運行，但相比去年四季度有所下跌，而且二季度將有望繼續下降。“雖然造紙業景氣指數不如去年同期，但環比將有所上漲，也意味著行業將出現轉機。”

但根據上市公司公布的中期業績預告，造紙業是否能迎來復蘇還存在不確定因素。據WIND資訊統計的數據，11家公布中期業績預告的造紙企業中，預喜公司尚不到一半。其中大亞科技( 15.21,0.53,3.61%)（000910）、景興紙業( 14.26,-0.12,-0.83%)（002067）預計凈利潤增加50%-100%；冠豪高新( 9.33,0.12,1.30%)（600433）凈利潤增長50%以上；剛剛從造紙業轉型做房地產的*ST長控( 40.80,-2.15,-5.01%)（600137）扭虧，凈利潤達到2.84億元；廣博股份（002103）增長幅度小于30%。

新聞紙仍然“內外交困”

海通證券造紙行業研究員趙濤認為，兩大新聞紙巨頭華泰和晨鳴產能集中釋放而導致的售價受壓制狀況已在今年4月份得到一定程度的緩解，新聞紙從2月份的4600元/噸提高至4650元/噸左右。預計2007年3季度新聞紙仍會有所提價，但幅度不高。

由于產品價格回升，原料價格上升趨緩，新聞紙行業毛利率在2-3月份達到最低點之后開始回升。而今年3-4月份新聞紙行業毛利率絕對值與2月份基本持平，預計未來毛利率將緩慢上升。

但趙濤指出，由于需求不旺，毛利率仍難以恢復至以往年份的水平。目前國內需求年增長率為7%左右，按照2006年361萬噸的國內需求量計算，今年國內需求增加25萬噸；而目前新聞紙單機產能達到30萬噸以上，一臺新增紙機就可以滿足國內的新增需求。

而國內仍陸續有多家紙企陸續投產，為消化這些新增產能，紙企不得不尋求海外市場。但北美1-2月份新聞紙消費量同比下降8.8%，3-4月新聞紙價格下跌了10美元/噸，預計未來仍會緩慢下跌。這些因素將導致紙企“內外受困”。

行業毛利率出現分化

以國內造紙龍頭企業晨鳴紙業( 11.66,0.00,0.00%)（000488）為例，其生產的紙類產品幾乎囊括了國內所有紙種。2006年每股收益0.44元，與2005年同期持平。其包括7個紙種在內的總體毛利率逐年下降，2003年為28.49%，2006年下降至18.83%，預計今年將繼續下降至17.51%。

盡管從近幾年數據來看，晨鳴紙業的毛利率呈下降趨勢，預計未來也難以大幅提升。但王峰認為晨鳴紙業的情況不代表造紙行業整體的走勢：“從行業整體來看，成本有望下降，價格有可能上升，我認為今年毛利率會出現上升。”

而趙濤認為，成本推動型提價并不能有效改善行業整體的毛利率水平，造紙業整體毛利率水平在2007年大幅提升存在一定難度，且不同紙種的毛利率會出現分化。預計今年銅版紙和箱板紙的毛利率將會有較大幅度的下降，白卡紙毛利率將會繼續上升，輕涂紙、雙膠紙、書寫紙的毛利率將基本穩定。而紙漿毛利率仍將維持在高位，新聞紙毛利率止跌回升，仍在低位徘徊。