由景興紙業控股75%的景特公司主要從事覆膜彩印包裝業務，它是公司業務繼紙箱后進一步的下游延伸。

如果公司進入傳統的包裝彩色印刷業我們并不會特別看好，原因是該業務技術、資金等壁壘并不高，行業無法享受超額利潤。但景興進入的該彩印包裝業務區別于傳統，它以合成紙（不透明塑料）為印刷載體，不強調紙材質量，而且突破了紙箱、紙盒單一的包裝功能，可能成為當前及未來紙包裝行業競爭力強勁的替代品，甚至“顛覆傳統”。

作為沒有歷史傳承的新發明，公司的覆膜彩印技術包裝未來發展趨勢判斷確有難度，盡管我們已經過三次不同方式的調研和盡可能深入地了解。但基于以下事實及產品特征，我們認為其良好前景很可能難以阻擋：

公司該技術已獲國家20年專利，并通過美國FDA認證。該技術來源于合資方16年的研發，其專利反映技術上的領先，而FDA認證則表明該技術應用領域的高端性及廣泛性。

在成本和功能上均構成對傳統彩印包裝的明顯替代性。在成本方面，該技術印刷載體為合成紙而非傳統的紙板，從而對紙板質量要求較低，即可以采用低成本紙材替代高檔紙品（如以4000元/噸左右的灰底白板甚至價格更低的灰底灰板等紙板替代7000元/噸左右的白卡），覆膜后強度增強近一倍而品質并不下降，印刷效果則可以更加精美，平均成本會降低25%以上。在功能方面，該技術彩箱（盒）突破了傳統紙板包裝物單一的包裝功能，擁有傳統紙板所不具備的防水、防潮、堅挺、耐磨、耐戳穿、耐積壓等功能，因而可以具有更高的售價。此外，天津基地印刷生產線幅寬1.8米（全球獨有），遠大于傳統紙板印刷機0.9~1.1米的幅寬，不僅使產品浪費減少，而且其形成的整幅包裝本身就代表著防偽性。

紙板包裝市場巨大提供該技術發展空間。05年包裝行業總產值4100億元，其中紙包裝產值1492億元，占比36%且呈提高趨勢，其下游食品、電子、醫藥、煙草、日化等行業的持續、快速發展為紙包裝業發展提供了支持。公司天津印刷線達產產值為5億元左右，擴充空間很大。

在手訂單已有3億元。公司自今年4月份開始向市場推廣該產品，目前已簽訂3億元訂單，主要客戶包括好孩子嬰兒推車、統一飲料、庫爾樂香梨等，意向客戶（指公司產能擴充后即可簽單客戶）有娃哈哈、贛南臍橙等。由于是替代產品，初期市場巨大，公司因受制產能而主要承接少數大客戶外包裝。

近期產能擴充計劃已經敲定。公司將在總部平湖新建覆膜彩印廠，冷膠工序則將分布于國內主要果蔬產地，這個擴張計劃明顯大于我們此前盈利預測假設。