造紙印刷包裝：家具高景氣度或將持續 薦3股
2016-09-06 00:00 來源：和訊網 責編：喻小嘜
- 摘要：
- 子版塊業績分化持續，家具造紙表現搶眼。2016年上半年各子板塊收入增速均有不同程度的提升，多數板塊業績增長提速。具體來看，家具板塊在地產回暖帶動行業景氣度持續向上的大背景下收入保持較快增長（11.53%），盈利能力也持續提升，業績延續高增長（20%）。
【CPP114】訊：投資要點：
中報板塊業績增速回升，轉型股拖累股價表現。上半年輕工制造板塊整體收入和業績穩步增長，收入同比增長8.85%，歸屬母公司凈利潤同比增長32.66%，收入及業績增速較上年同期提升明顯，盈利增速好于收入增速主要由于下游原材料成本下降及消費升級背景下毛利率上半年提升1.21個百分點，帶動整體凈利率達6.77%，同比提升1.09個百分點。從股價表現來看，上半年輕工制造板塊跌幅達16.58%，跑輸滬深300指數1.11%，在29個行業中排名11位，雖板塊業績呈改善態勢，但股價表現差強人意主要因為板塊轉型股較多，前期在牛市中估值虛高故今年以來股價調整明顯，對輕工板塊整體漲幅有所拖累。
子版塊業績分化持續，家具造紙表現搶眼。2016年上半年各子板塊收入增速均有不同程度的提升，多數板塊業績增長提速。具體來看，家具板塊在地產回暖帶動行業景氣度持續向上的大背景下收入保持較快增長（11.53%），盈利能力也持續提升，業績延續高增長（20%）。其中景氣度最高的定制家具行業表現搶眼，收入和歸屬母公司凈利潤分別同比增長39.31%和45.90%。中報表現較好的還有造紙板塊，其在行業供需關系改善，成本下降的背景下，龍頭業績回升較為明顯，晨鳴紙業(000488,股吧)（239.80%）、中順潔柔(002511,股吧)（131.08%）和太陽紙業(002078,股吧)（40.04%）中報業績均實現高增長。此外，包裝行業在需求放緩背景下業績增速有所回落，而轉型股偏多的文娛用品板塊中個股業績表現高度分化。
三季度投資策略：下半年基本面確定性向好子板塊包括家具及文具行業等，其中家具行業受益于地產銷售持續好轉，在地產裝修滯后期下行業景氣度仍能維持較高水平；文具行業在消費升級及行業整合背景下，擁有渠道、品牌等優勢的龍頭企業將強者愈強。同時包裝行業盡管整體需求保持低位平穩，但在龍頭普遍低估值優勢及外延預期使得其投資價值優勢仍凸顯。因此，在當前市場震蕩下行背景下，我們建議板塊配置仍以業績為王、安全邊際為輔，建議配置家具及文具板塊績優龍頭，如索菲亞(002572,股吧)、晨光文具(603899,股吧)等，在三四季度面臨估值切換下其絕對及相對收益或將表現較好。同時奧瑞金(002701,股吧)等低估值穩健品種也值得關注。
中報板塊業績增速回升，轉型股拖累股價表現。上半年輕工制造板塊整體收入和業績穩步增長，收入同比增長8.85%，歸屬母公司凈利潤同比增長32.66%，收入及業績增速較上年同期提升明顯，盈利增速好于收入增速主要由于下游原材料成本下降及消費升級背景下毛利率上半年提升1.21個百分點，帶動整體凈利率達6.77%，同比提升1.09個百分點。從股價表現來看，上半年輕工制造板塊跌幅達16.58%，跑輸滬深300指數1.11%，在29個行業中排名11位，雖板塊業績呈改善態勢，但股價表現差強人意主要因為板塊轉型股較多，前期在牛市中估值虛高故今年以來股價調整明顯，對輕工板塊整體漲幅有所拖累。
子版塊業績分化持續，家具造紙表現搶眼。2016年上半年各子板塊收入增速均有不同程度的提升，多數板塊業績增長提速。具體來看，家具板塊在地產回暖帶動行業景氣度持續向上的大背景下收入保持較快增長（11.53%），盈利能力也持續提升，業績延續高增長（20%）。其中景氣度最高的定制家具行業表現搶眼，收入和歸屬母公司凈利潤分別同比增長39.31%和45.90%。中報表現較好的還有造紙板塊，其在行業供需關系改善，成本下降的背景下，龍頭業績回升較為明顯，晨鳴紙業(000488,股吧)（239.80%）、中順潔柔(002511,股吧)（131.08%）和太陽紙業(002078,股吧)（40.04%）中報業績均實現高增長。此外，包裝行業在需求放緩背景下業績增速有所回落，而轉型股偏多的文娛用品板塊中個股業績表現高度分化。
三季度投資策略：下半年基本面確定性向好子板塊包括家具及文具行業等，其中家具行業受益于地產銷售持續好轉，在地產裝修滯后期下行業景氣度仍能維持較高水平；文具行業在消費升級及行業整合背景下，擁有渠道、品牌等優勢的龍頭企業將強者愈強。同時包裝行業盡管整體需求保持低位平穩，但在龍頭普遍低估值優勢及外延預期使得其投資價值優勢仍凸顯。因此，在當前市場震蕩下行背景下，我們建議板塊配置仍以業績為王、安全邊際為輔，建議配置家具及文具板塊績優龍頭，如索菲亞(002572,股吧)、晨光文具(603899,股吧)等，在三四季度面臨估值切換下其絕對及相對收益或將表現較好。同時奧瑞金(002701,股吧)等低估值穩健品種也值得關注。
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