G紫江增收不增利
2005-08-11 00:00 來源：中華印包網 責編：ge ran
紫江公司今日公布的2005年半年報顯示,業績表現出明顯的增收不增利。報告期內,公司實現主營業務收入同比增長26.16%,環比增長142.63%；凈利潤同比下降29.88%,環比上升131.82%。
增收不增利的主要原因是上半年主營業務收入增長的同時其相應成本也在增加,而公司產品所需原料主要為石化產業鏈下游產品PET聚酯切片,其占到 PET瓶坯成本的80%和PET瓶成本的60%左右。上半年國際原油市場價格持續上升,雖然原材料價格在5月份以后有所回落,但仍處在歷史較高的價格水平,再加上水電、運輸等價格也有不同程度的上漲,導致其成本上升的幅度較收入增長的幅度更大,成本同比增長了34.80%,環比增長高達134.89%, 因而毛利率由去年同期的23.48%下降到本期的18.24%,下降幅度達5.24個百分點,環比也略微下降了0.24個百分點。
公司是國內PET瓶行業的雙寡頭(另一寡頭為珠海中富)壟斷之一,兩者共同占有80%的市場份額。近年來公司依托軟飲料行業的快速發展,尤其是熱灌裝飲料(包括果汁飲料、茶飲料)的快速發展,發展速度較快,2002-2004年公司主營業務收入平均增長率達36%,遠高于軟飲料行業年均增長速度 20%的水平。
我們關注公司預期盈利有以下幾個增長點:1、公司仍在繼續拓展的PET瓶及瓶坯業務；2、PET食用油瓶成為公司新的利潤增長點；3、擴展軟飲料OEM業務；4、薄膜業務的發展。
但我們認為公司2005年全年業績表現不容樂觀。一是由于公司向"兩樂"和"統一企業"的銷售收入占主營業務收入的50%,因此公司的議價能力較弱；二是公司主要產品的原材料PET瓶級聚酯切片,其價格受石油價格波動的影響太大。因而公司的成長性將受到極大的壓制,盈利能力趨弱也是顯而易見的。
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